1.2. Результаты сберегательных программ

А. Динамика изменений портфеля добровольных сбережений. Кризис прервал тенденцию прироста портфеля добровольных сбережений. С июня прошлого года прирост сбережений стабилизировался на уровне 143-144 млн. руб., а в октябре наметилась тенденция снижения, стоимости портфеля, темпы которого сейчас заметно ниже.  По состоянию на конец апреля 2009 г. совокупная стоимость  портфеля добровольных сбережений, аккумулированных двумя кооперативами составила 135,37 млн. руб., что соответствует уровню апреля-мая 2008 года.

Из диаграммы видно, что пик оттока сбережений пришелся на октябрь 2009 года, и ему соответствует почти такой же интенсивный приток. Это свидетельствует о технической природе таких колебаний, связанной с переоформлением сбережений, сроки которых истекли. Усиление кризисных факторов больше характеризуют показатели баланса поступлений и оттоков. Этот баланс в октябре был сведен с отрицательным сальдо в 6,3 млн. руб., в ноябре – 3,6 млн., а в марте-апреле стабилизировался на уровне – минус 2,2-2,6 млн. руб. в месяц.

Если в период кризиса отток сбережений был связан с опасениями девальвации рубля, утраты финансовой устойчивости кооперативов, то сейчас сбережения мотивы изъятия сбережений связываются с необходимостью финансирования текущих расходов. То обстоятельство, что пока притоки сбережений не покрывают оттоки и пока сводятся с отрицательным сальдо, может иметь несколько объяснений. С одной стороны, прежние сберегатели, выведшие свои средства из кооператива в период кризиса, еще не преодолели настороженность относительно надежности размещения  средств и предпочитают другие сберегательные инструменты (главным образом, - размещение средств в иностранной валюте). С другой стороны если, из-за ограничения доступа к кредитным ресурсам банков, пайщики в период кризиса изымали сбережения для финансирования собственного бизнеса, то сейчас банковские кредиты пока во многом остаются недоступными, а обороты и доходность бизнеса заметно снижаются. В свою очередь, это сказывается на объемах свободных ресурсов, которые могли бы быть отложены в сбережения этими категориями пайщиков. Наконец, снижение располагаемых доходов основной массы пайщиков в связи с повышением потребительских цен, ограничением трудовых выплат или предпринимательских доходов, существенно ограничивает сберегательные возможности основной массы пайщиков.
Показательно, что пайщики пенсионеры, закономерно выражающие наибольшую настороженность по поводу сохранности и надежности размещения личных сбережений в кооперативе, сохранили все свои сберегательные счета в период кризиса и продолжают откладывать сбережения.

Выводы.

1. Кризис повлиял на сокращение портфеля добровольных сбережений, однако кооперативам удалось избежать обвального оттока сбережений. Режим первоочередного исполнения обязательств и выплаты сбережений по заявлениям пайщиков, совместно с индивидуальными разъяснениями и консультациями, помогли предупредить угрозу панических настроений.
2. Несмотря на то, что портфель добровольных сбережений продолжает сокращаться, сейчас это происходит умеренными темпами и связано с финансированием пайщиками своих текущих расходов за счет ранее отложенных сбережений. Снижение объемов сберегательного портфеля привело и к положительному эффекту. Если с конца прошлого года по настоящее время портфель сбережений снизился на 5,8%, то дебиторская задолженность по займам – только на 2,43%. Это свидетельствует об увеличении степени  утилизации привлеченных  средств.

Б. Доходность сберегательного портфеля. Из диаграммы видно, что средневзвешенный индекс доходности сбережений поддерживался кооперативами на условиях объявленных сберегательных программ и не изменялся под воздействием кризиса. Снижение индекса доходности в 2008 году по сравнению с 2007 годом связано с завершением в апреле 2007 года сроков размещения сбережений по повышенным ставкам и переоформлением условий их размещения  в соответствии с действующими сберегательными программами. 
Совпавшее с острой фазой кризиса снижение индекса доходности в октябре-ноябре 2008 года вызвано отнюдь не ограничительной политикой кооператива.  В этот период активно изымались сбережения, размещенные в прошлые периоды на сравнительно более высоких условиях доходности. Соответственно, это привело к некоторой коррекции средневзвешенной ставки доходности в строну снижения. Кривая изменения средневзвешенной ставки доходности за первые 4 месяца 2009 года практически повторяет показатели соответствующего периода прошлого года.

Эффективность сберегательных программ кооперативов проиллюстрирована диаграммой, рассчитанной из гипотетического условия, что в июле 2008 года (в период когда курсы валют еще были стабильны) были размещены эквивалентные суммы в 100 тыс. руб. в сбережениях, в долларах США и в Евро. По курсу ЦБ РФ на конец июля эта сумма соответствовала $4266 и 2737 Евро. Прирост стоимости валюты рассчитывался по установленной ЦБ РФ их курсовой стоимости на конец каждого месяца, а суммы, размещенной в сбережения – по средневзвешенной ставки доходности и по действующим сберегательным программам с компенсацией в 22% и 18% годовых. В соответствии с действующим режимом, компенсация начисляется ежемесячно и после налоговой очистки (НДФЛ) и удержания пятипроцентного операционного паевого взноса, капитализируется в прирост сбережений. 
Из диаграммы видно, что сбережения, размещенные в валюте пока более эффективны. Сумма сбережений, размещенных в долларах, по курсу на конец апреля составляет 141,8 тыс. руб. в рублевом эквиваленте (прирост 42% за 9 месячный период и 56% в годовом исчислении), а в евро – 119,98 тыс. руб. (индекс прироста соответственно 20 и 27%). Средства, размещенные в сбережения, показали более умеренную доходность – 116 тыс. руб. (16% за период и 21% в год) по средневзвешенной ставке, 114,4 тыс. руб. (соответственно 14% и 19%) по ставке 22%, и 111,6 тыс. руб. (12% и 16%) по ставке 18%. Однако, если валютные накопления достигли своего пика в январе, обеспечив годовой индекс доходности в 102% по доллару и 50%, то после этого началась понижательная тенденция валютных курсов и снижение эффективности размещенных в валюте сбережений. В то же время, сбережения, размещенные на условиях сберегательных программ кооператива характеризуются стабильным приростом и в ближайшее время сравняются по эффективности с валютными продуктами1 .

Вывод.

1. Кризис не повлиял на способность кооперативов исполнять обязательства по переданным им личным сбережениям пайщиков. Компенсация за пользование личными сбережениями начисляется и выплачивается регулярно, в соответствии с условиями сберегательных программ.
2. В период кризиса некоторые банки активизировали свою сберегательную политику, устанавливая повышенные ставки по привлекаемым сбережениям. Кооперативы не стали следовать такой стратегии, понимая, что в период кризиса люди изымали сбережения, размещенные даже на более привлекательных условиях доходности, чем обеспечивают действующие сберегательные программы. Гораздо более действенным представляется более либеральный, чем в банках, режим распоряжения средствами в период действия сберегательного договора – пересчет ставки компенсации по фактическому сроку размещения сбережений, возможность изъятия части сбережений без перерасчета, выдача займов и заключение лизинговых сделок, обеспеченных личными сбережениями.
3. Несмотря на сравнительно высокую доходность переданных кооперативам сбережений, из-за девальвации рубля, способ размещения сбережений в валюте вновь стал для многих более привлекательным с точки зрения надежности размещения средств, сохранения и приумножения их покупательской способности. Однако действующие в настоящее время тенденции снижения валютных курсов и повышения потребительских цен постепенно ухудшают эффективность такой позиции. Несмотря на снижение валютных курсов, пока сильны опасения девальвации рубля и вероятно требуется более длительный период, чтобы восстановить доверие населения к отечественной валюте.

Г. Изменение количества активных сберегателей и средней суммы сбережений. В связи с кризисом кооперативы потеряли 14 активных сберегателей, разместивших добровольные сбережения, или 5,25% от максимальной численности сберегателей (342 чел.), сложившейся в апреле 2008 года. Для того, чтобы как-то компенсировать отток сбережений, в конце 2008 года были введены новые краткосрочные сберегательные программы с повышенными ставками  компенсации. Это привело к повышению численности активных сберегатетелей до 340 чел. к концу года, но впоследствии, в связи с завершением краткосрочных программ, численность активных сберегателей вновь стала понижаться и по состоянию на конец апреля составила 323 чел., что даже несколько ниже, чем критический показатель октября 2008 года.

Индекс снижения численности сберегателей по отношению к прошлогоднему максимуму (5,25%) примерно соответствует индексу понижения стоимости сберегательного портфеля со 144,4 млн. руб. в сентябре 2008 года до 135,37 млн. руб. в апреле 2009 – на 6,2%.  При том, что такое снижение естественно отражается на ресурсных возможностях кооперативов и приводит к некоторым ограничениям кредитной политики, оно не может рассматриваться как критическое. Даже при резком снижении количества активных сберегателей в октябре 2008 года, когда портфель за один месяц снизился почти на 5 млн. руб., кооперативы не приостановили кредитную деятельность, сохранив достаточные ресурсы, как для досрочного возврата сбережений, так и для выдачи новых займов. Тем более, сейчас, когда снижение количества активных сберегателей и стоимости сберегательного портфеля происходит более умеренными темпами, кооперативы без труда адаптируются к таким изменениям.

Вывод.

1. Снижение числа активных сберегателей и связанное с этим уменьшение стоимости сберегательного портфеля является закономерным последствием кризиса и может продолжаться еще довольно долго – до тех порт пока не восстановится доверие населения к надежности и доходности рублевых вкладов.
2. Пологое снижение числа активных сберегателей, как это происходит сейчас, не создает существенных угроз кооперативам. Существенно более опасно резкое снижение, подобно тому, как это произошло в острую фазу кризиса. Однако и в том и в другом случаях возможен кумулятивный эффект, приводящий к обвальному нарастанию оттоков сбережений и снижению числа активных сберегателей. Для предупреждения такой угрозы, следует активизировать работу по привлечению новых сберегателей и расширению ряда сберегательных продуктов и услуг.

Снижение числа активных сберегателей пока не привело к существенному повышению средней суммы сбережений. В апреле 2009 года этот показатель составил 42 тыс. руб.,  снизившись по отношению к пиковому значению в сентябре-октябре 2008 года на 2% и повысившись на 4% по отношению к минимальному значению в декабре (400 тыс. руб.).
Возрастание средней суммы сбережений характеризует и сравнительно спокойный 2007 год, когда она повысилась с 28 до 38 тыс. руб. (на 41%). В 2008 году темп прироста средней суммы сбережений снизился до 8%, но это прямое последствие кризиса. Темп прироста средней суммы сбережений с января по сентябрь составил 15%, что соответствует 21% индексу прироста в годовом исчислении. Прирост средней суммы сбережений в определенной степени объясняется поддерживаемой кооперативами высокой ставкой доходности и капитализацией начисляемых процентов в прирост суммы сбережений. Доля капитализируемого дохода обеспечивает, в среднем, до 24% ежемесячного прироста суммы сбережений.

Средняя сумма сбережений показательна в сравнении со средней суммы займа и со средней суммой дебиторской задолженности. Как видно из диаграммы, с 2007 года рост средней суммы сбережений сопровождается увеличением средней суммы дебиторской задолженности и средней суммы займа. Поэтому с 2007 года один сберегательный договор обеспечивает 4 вновь выданных займа и дебиторскую задолженность по пяти непогашенным займам. Понятно. Что сближение этих показателей повысит устойчивость кооператива по отношению к риску изъятия сбережений.

Вывод. Сложившееся кратное превышение средней суммы сбережений над займами закономерно связано с большей инерцией процесса привлечения сбережений по сравнению с кредитованием. В стабильной ситуации, такая диспропорция не вызывает угроз, но в условиях кризиса, прекращение одного сберегательного договора многократно ограничивает кредитные ресурсы кооператива.  Сближение средней суммы сбережений со средней суммой займа и удельной стоимостью дебиторской задолженности, возможно за счет привлечения мелких сберегателей, с тем, чтобы раздробить сберегательный портфель на суммы, сопоставимые с суммами займов.

Д. Ресурсы выплаты компенсации за пользование личными сбережениями. Кризис мало отразился на объемах текущих поступлений от оборота портфеля, за исключением некоторого снижения  в октябре. Повышение объемов поступлений в декабре и их последующее снижение в начале года носит сезонную природу. Такая же тенденция отмечалась и в начале благополучного 2008 года. Однако если в 2008 году пик декабрьских поступлений прошлого года был восстановлен уже в марте, то в апреле 2009 года объем поступлений еще только приближается к показателям июня-июля прошлого года. При этом стоимость кредитного портфеля в октябре сопоставима с показателями сентября прошлого года, когда уровень поступлений был несколько выше (5,1 млн. руб.). Однако эти расхождения несущественны и сравнительно мало влияют на изменение индекса доходности портфеля. Как видно из диаграммы, начиная с 2007 года, индекс доходности портфеля поддерживается на уровне 3% в месяц с незначительными колебаниями в пределах 0,5% .

Сравнение баланса поступлений от оборота портфеля и выплат в обслуживание сбережений за период с мая 2008 по апрель 2009 г., показывает, что он постоянно складывается с существенным запасом вкладывается с существенным запасом в интервале 1,5-2 млн. руб. Соответственно, доля расходов на текущее обслуживание сбережений поддерживается на уровне 55-60%. В декабре, за счет увеличения объема поступлений баланс поступлений и расходов увеличился до 2,5 млн. руб., а в январе – упал до 1,2 млн. руб. Это привело к повышению доли, расходов на обслуживание сбережений до 71%, но в последующие месяцы эти показатели вернулись к регулярному уровню. Поэтому резкие колебания, зафиксированные по этим показателям в декабре-январе, вызваны не кризисом, а имеют сезонный характер.

Вывод. Инерционность портфеля займов позволяет генерировать стабильно высокий уровень поступлений, кратно перекрывающий текущие объемы обязательств по обслуживанию сбережений. Даже при отмеченном выше увеличении доли риска портфеля в период кризиса, соотношение текущих поступлений и выплат обязательств за пользование личными сбережениями пока не претерпело существенных изменений.

Е. Обеспеченность сбережений активами. Сопоставление средневзвешенных сроков погашения активов и обязательств. Если поступления от оборота портфеля микрозаймов обеспечивают ресурсы обслуживания сбережений (выплаты компенсации), то сопоставление периодов погашения активов и обязательств создает представление о возможностях возврата сбережений после истечения срока действия сберегательных договоров. Из диаграммы, сопоставляющей сроки погашения активов и обязательств на начало 2008, 2009 годов и по состоянию на 30.04.09, видно, что сумма активов, погашаемых в течение года, стабильно превышает сумму сбережений,  со сроком возврата в течение ближайшего года.

Дебиторская задолженность, ожидаемая к погашению в течение года после 30.04.09 в сумме 39,6 млн. руб., будет погашена в течение 209 дней, обеспечивая по 189 тыс. руб. в среднем за день.  В среднем, в течение 161 дня ожидается погашение сбережений на 32,02 млн. руб. с удельной суммой в 198,5 тыс. руб. в день. Таким образом, при превышении объемов ожидаемых к погашению активов (взвешенных без учета резервов) над суммами причитающихся к выплате сбережений, приходящаяся на 1 день удельная сумма сбережений несколько превышает сумму погашаемых займов. Это связано с несколько более продленным сроком погашения активов по отношению к средневзвешенному сроку возврата сбережений и не ухудшает способность кооперативов выплачивать сбережения с истекшими сроками погашения. Аналогичное превышение активов над обязательствами отмечается и в группе с периодом погашения от 1 до 2 лет и только в последующие периоды стоимость ожидаемых к погашению активов перестает перекрывать объемы обязательств с аналогичными периодами погашения. Эта диспропорция легко  перекрывается повышенной оборачиваемостью дебиторской задолженностью по сравнению с портфелем сбережений.
Показателен ретроспективный анализ ситуации по этим показателям. Начиная с июля прошлого года, портфель сбережений формировался с отрицательным сальдо притоков и оттоков, достигшим пика в 6,3 млн. руб. в октябре прошлого года и снизившимся до 2,6 млн. руб. в апреле 2009 г.
Как видно из диаграммы, расчетные объемы погашения дебиторской задолженности колебались в интервале от 8 до 11 млн. руб., со средневзвешенным сроком погашения от 13 до 18 дней. Фактический объем поступлений в погашение основного долга изменялся за этот период от 14 до 277 млн. руб., стабилизировавшись в последние месяцы на уровне 17 млн. руб. Таким образом, отрицательно сальдо баланса притоков и оттоков сбережений кратно компенсируется ожидаемыми и, в существенно большей степени, фактическими поступлениями в погашение дебиторской задолженности, что позволило сравнительно безболезненно преодолеть период массового оттока сбережений в острую фазу кризиса в октябре-ноябре 2008 г.       
Вывод.

1. Сопоставление объемов и сроков погашения активов и обязательств показывает, что в первые два года абсолютные и удельные объемы причитающихся к погашению активов стабильно перекрывают суммы причитающихся к возврату сбережений. Кризис не повлиял на ухудшение этих соотношений, поэтому кооперативы сохраняют ресурсы регулярного обслуживания сбережений как в кратко, так и в долгосрочной перспективе.
2. Как показал ретроспективный анализ соотношений погашаемых активов и пассивов, в критический период, наряду с угрозой массового оттока сбережений, на способность МФИ исполнять обязательства по возврату сбережений – в том числе и досрочному – влияет рост просрочек в погашении займов. Поэтому поддержание планируемых соотношений погашения активов и обязательств следует сопровождать контролем показателей риска портфеля.

• < Назад
• Вперёд >